比特币在2025年最后几周遭遇显著压力 ，期权市场显示 ，约230亿美元的比特币期权合约将于下周五集中到期，可能在本已高企的波动基础上进一步放大市场震荡。这一规模占到全球最大比特币期权交易平台Deribit未平仓合约总量的一半以上 ，反映出交易员正在为持续的下行风险定价 。
近期市场波动异常剧烈 。周三美国交易时段内 ，比特币价格在一小时内的波动规模超过1300亿美元，引发多头与空头头寸的连环清算。与此同时 ，整个加密货币市场总市值在3万亿美元关口附近反复拉锯 ，显示市场情绪高度紧张 。
数字资产交易平台Derive.xyz创始人Nick Forster表示，随着新年临近 ，市场仍在下滑 ，价格处于“刀锋之上”的脆弱状态 。周四，比特币一度上涨约4% ，触及89,430美元 ，但随后涨幅迅速回吐，盘中一度跌破8.5万美元关口，最低触及84,450.02美元。与今年10月初超过126,000美元的历史高点相比 ，比特币累计跌幅已接近30% 。
期权市场情绪偏空从期权结构来看 ，市场情绪仍明显偏空 。Forster指出，比特币30日隐含波动率已回升至接近45% ，而期权偏度(skew)维持在-5%左右 ，显示下行保护需求明显高于上行押注。更长期限的偏度同样维持在负值区间，表明交易员正在为2026年第一、第二季度的持续下行风险做准备 ，尤其是在此前长期沉寂的钱包重新出现抛压的背景下 。
围绕12月26日期权到期日的仓位分布 ，进一步凸显市场分歧 。看涨期权主要集中在10万美元和12万美元的执行价，暗示部分投资者仍期待年底出现技术性反弹。然而 ，短期主导力量仍是空头 ，看跌期权在85,000美元一线高度集中 。STS Digital估算，该价位附近的未平仓合约规模约为14亿美元 ，可能在期权到期前对现货价格形成“引力效应” 。
潜在催化因素展望到期之后 ，交易员普遍关注两个潜在催化因素。一是为1月15日MSCI决定进行对冲，该决定可能将加密资产持仓占比超过50%的数字资产财库公司剔除出其指数体系；二是看涨期权卖出(call overwriting)策略可能重新活跃。STS Digital首席执行官Maxime Seiler表示，这些资金流动可能进一步放大下行波动 ，同时限制价格上行空间 。
整体市场情绪依然脆弱 。今年以来累计下跌约23% ，比特币正走向自2022年第二季度以来表现最差的一个季度。当时，TerraUSD与Three Arrows Capital的相继崩盘曾重创整个行业 。BRN的Timothy Misir指出 ，比特币始终未能重新站上关键技术位 ，使市场陷入一种“脆弱的横盘僵局 ” 。
尽管如此，部分交易员仍未完全放弃对反弹的押注。Forster表示 ，当前市场的波动率依旧高企 ，整体仓位偏防御，上行尾部风险尚未彻底消失 ，市场正为一个动荡的新年开局做准备 。
