进入本年度 ，美国股市屡创新纪录
，著名策略师Michael Hartnett再次发表大胆的预测，认为当前牛市远未结束。

最近 ，在最新一期的“Flow Show ”报告中
，美国银行的首席投资策略师Michael Hartnett预测，标普500指数将在2027年9月达到9914点的历史新高 。

这一看似不切实际的预测并非无中生有 ，而是基于对过去一百年美国股市牛市的冷静统计：14次牛市的平均涨幅为177%，平均持续时间为59个月
。按照这一历史趋势
，我们正处于一场史诗般的泡沫之中，而终点尚未到来。

Hartnett指出 ，这一令人震惊的长期预测是基于其对生产力、估值和AI等主题的“幸运数字
”模型得出的 。

在追求9914点的狂热过程中
，Hartnett还指出了当前全球资本市场可能面临的风险
。

根据“幸运数字”模型，标普500指数的市净率已高达5.3倍 ，这是自1946年二战结束以来的最高水平。其追踪市盈率也达到了27.4倍
，这是一个在过去125年中只有2%的时间才被超越的极端数值 。无论用何种传统标准衡量，市场都已经非常昂贵。

这场估值热潮的核心推动力无疑是AI
。

报告数据显示 ，“AI十巨头 ”的市值集中度已占到美国股市总市值的39%。这与1972年“漂亮50
”占标普40% 、1989年日本股市占全球45%
、以及2000年科技股占标普40%的历史泡沫高峰惊人地相似 。

同时
，“Mag 7”的资本支出占其经营现金流的比例已从2012年的20%激增至55%
。AI预计到2030年将使全球数据中心的电力需求翻倍，这相当于整个日本的用电量。

在全球目光都集中在美国时 ，Hartnett敏锐地指出了全球资本流动的结构性变化
，这可能是真正的“预期差 ”所在 。

尽管媒体关注度不高，但Hartnett指出 ，中国股市在过去两年是全球表现最好的市场，与美国、欧洲和日本的股票相对于债券处于历史高位不同
，中国股票相对于本国债券仍处于低位
。最新一周，高达39亿美元的资金流入中国股票 ，创下2025年4月以来的最高纪录。

与此同时
，美国国债正在经历历史性的“屈辱” 。截至2025年1月，十年期美债的滚动回报率为-1.3% ，创下历史亏损记录
。Hartnett认为
，这与2009年2月的美股 、2018年6月的大宗商品一样，创造了一个经典的“买入受辱资产
”的逆向投资切入点。

随着全球再平衡的推进 ，美元似乎也进入了下行通道 。自2025年1月的高点以来
，美元指数已下跌11%
。回顾历史，自1967年以来的5次美元熊市中 ，其平均跌幅高达33%。