据FOREXBNB报道，英国央行可能很快会放慢其5580亿英镑（约合7540亿美元）国债持仓的缩减速度。经济学家预计 ，下周的政策会议将提供更多关于其长期资产负债表规划的信息 。
在8月7日的政策声明中 ，英国央行除了可能宣布降息25个基点至4%外，还将对过去一年的量化紧缩（QT）政策进行评估 。政策制定者计划在9月决定未来12个月的债券减持节奏。
当前QT政策面临较大不确定性 ，这不仅因为近期债券市场的动荡 ，也因为英国金融体系流动性接近2008年金融危机以来的首次平衡状态 。此外，英国央行在债券抛售中蒙受的巨额亏损也引发了政治压力 。
QT政策的实施与市场反应加拿大皇家银行全球宏观策略师Peter Schaffrik表示 ，英国央行的官方立场是量化紧缩几乎是在幕后运作的政策 ，但现实情况表明政策制定者已意识到其市场影响不容忽视。
与其他主要央行不同，英国央行的QT计划同时包含债券拍卖和到期不续两种方式 。过去一年 ，该央行通过拍卖售出130亿英镑国债 ，另有870亿英镑持仓自然到期 。如果维持每年1000亿英镑的缩减规模，由于到期债券减少 ，未来12个月需创纪录地拍卖510亿英镑国债。
Schaffrik指出 ，自2024年9月年度出售近500亿英镑国债以来，市场环境已发生变化，如此大规模的出售可能会引发市场负面反应 。
尽管英国央行声称迄今抛售对国债收益率影响有限 ，但5月公布的调查显示 ，多数投资者预计QT规模将从9月起降至每年750亿英镑，2026-27年进一步降至500亿英镑 ，最终于2028年结束主动减持 。
债券出售的未来走向法国巴黎银行欧洲经济学家Dani Stoilova预计英国央行可能从10月起停止出售国债以避免冲击市场。今年4月 ，受特朗普关税政策影响，英国30年期国债收益率创1998年以来新高 ，导致央行被迫推迟债券发售 。
尽管英国央行过去一年四次降息 ，但5年期与30年期国债利差仍扩大至1.4个百分点，2/10年期收益率曲线斜率也从近乎零值陡增至0.75个百分点 。
Stoilova指出 ，在基准利率下行环境中实施主动QT尚无先例 ，可能存在未被察觉的交互效应。英国央行行长贝利上周否认QT推高了政府借贷成本，但承认需要研究收益率曲线变动与QT计划、市场功能及货币政策影响的相互作用。
前货币政策委员会成员Michael Saunders建议 ，央行或应侧重短期国债出售 ，甚至暂停20年以上长期国债销售 。桑坦德银行首席英国利率策略师Adam Dent认为，英国央行可能选择进一步降息，或者承认难以扭转收益率曲线陡峭化趋势 。
Dent表示：“我们认为QT对收益率曲线陡峭化的贡献很小 ，试图通过QT调控曲线斜率恐难持续见效。”
长期计划的不确定性对于其国债持有规模的长期目标 ，英国央行始终未明确透露 。贝利最初推行QT的理由之一是降低银行超额准备金水平 。目前6800亿英镑的准备金规模仍远高于银行业预估的3850-5400亿英镑理想下限。
即便触及该下限，出于金融稳定考虑 ，央行或继续减持国债并提高回购工具使用要求 。但近期央行回购操作规模的增长暗示 ，这一下限可能比预期更近 。
Schaffrik总结道：“央行可能逐步放缓QT节奏来试探合适水平。虽然从未明确理想目标，但种种迹象表明他们希望将准备金规模控制在远低于当前水平 。”
QT政策实施情况 数据 过去一年通过拍卖售出的国债 130亿英镑 过去一年自然到期的国债 870亿英镑 未来12个月需拍卖的国债 510亿英镑 5年期与30年期国债利差 1.4个百分点 2/10年期收益率曲线斜率 0.75个百分点
